August 31, 2026
The EU is in the process of rewriting SFDR - the rules that govern how funds describe their sustainability credentials. The 2.0 reform has broad support in principle, but it is not law yet due to the complex nature of the rollout, which will greatly affect a large number of funds.
Die Reform trägt den Namen „SFDR 2.0“ – ein Gesetzesentwurf, der inzwischen zwei der drei erforderlichen institutionellen Hürden genommen hat. Auch wenn die Trilog-Phase noch nicht erreicht ist, scheint es sich um einen äußerst wichtigen Bereich zu handeln, der vor der endgültigen Fertigstellung Planung und Weitsicht erfordern wird.
Die Verordnung (EU) 2019/2088 über nachhaltigkeitsbezogene Offenlegungspflichten im Finanzdienstleistungssektor (SFDR) ist seit dem 10. März 2021 in Kraft. Gemäß den derzeitigen Rahmenbestimmungen fallen Produkte unter Artikel 6 (keine Nachhaltigkeitseigenschaften) Artikel 8 (Produkte, die ökologische oder soziale Merkmale fördern) oder Artikel 9 (Produkte mit einem nachhaltigen Anlageziel).
Am 20. November 2025 veröffentlichte die Europäische Kommission ihren Vorschlag, die derzeitige Regelung durch drei freiwillige Kategorien zu ersetzen: „Nachhaltig“, „Transformation“ sowie „ESG-Grundlagen“.
Für jede dieser Kategorien gelten festgelegte Kriterien. Eine allgemeine Anforderung ist beispielsweise, dass mindestens 70 Prozent des Portfolios die jeweilige Strategie unterstützen müssen. Im Rahmen der Gesetzesänderung stechen drei konkrete Änderungen besonders hervor:
Der Vorschlag sieht den Übergang von einem auf Offenlegung basierenden Rahmen hin zu einem Produktkennzeichnungssystem vor, das auf Mindestkriterien beruht.
Die Definition in Artikel 2 Absatz 17 wird gestrichen. Stattdessen geben die für jede Kategorie festgelegten Mindestkriterien vor, welche Voraussetzungen erfüllt sein müssen.
Die Kommission hat die drei Kategorien mit vereinfachten Vorlagen und klareren Vorschriften zu Nachhaltigkeits- und Wirkungsangaben verknüpft, was die PRI als Verbesserung der Benutzerfreundlichkeit und des Anlegerschutzes begrüßt hat. Dies würde zwar einfachere Vorlagen gewährleisten, doch auch diese müssten weiterhin für jedes Produkt und in jeder Sprache ausgefüllt werden.
Die derzeitige Regelung gilt für AIFMs, die gemäß der AIFM-Richtlinie zugelassen sind, für OGAW-Verwaltungsgesellschaften sowie für MiFID-II-Investmentfirmen, die Portfoliomanagement- oder Anlageberatungsdienste anbieten. Sie betrifft auch Anbieter von versicherungsbasierten Anlageprodukten im Sinne der Richtlinie über den Vertrieb von Versicherungen.
Da verpackte Anlageprodukte für Kleinanleger ausdrücklich in die Regelung einbezogen werden, dürfte sich der Anwendungsbereich weiter ausweiten. So soll ein einheitlicherer Ansatz bei allen für Kleinanleger bestimmten Produkten gewährleistet werden.
Kurz gesagt: Wenn Sie einen Fonds auflegen oder vertreiben, der in der EU vertrieben wird und auch nur im Entferntesten etwas mit Nachhaltigkeit zu tun hat, sind Sie von diesen Änderungen betroffen.
Die Kommission hat ihren jüngsten Vorschlag im November 2025 veröffentlicht.
Der ECON-Ausschuss des Parlaments hat am 28. April 2026 seinen Berichtsentwurf veröffentlicht. Dieser geht in einigen Punkten über die Vorschläge der Kommission hinaus, indem er den Mindestanteil taxonomiekonformer Anlagen für die Kategorien „Nachhaltigkeit” und „Transformation” auf 20 Prozent anhebt. Außerdem wurde vorgeschlagen, die vollständige Liste der verbindlichen Indikatoren für wesentliche nachteilige Auswirkungen auf alle Kategorien anzuwenden – einschließlich der ESG-Grundlagen.
Am 24. Juni 2026 hat sich der Rat auf seine Verhandlungsposition geeinigt. Die Abstimmung im ECON-Ausschuss wurde Berichten zufolge auf September 2026 verschoben. Der Trilog kann erst beginnen, wenn das Parlament sein Mandat verabschiedet hat.
Zwei Fragen sind nach wie vor umstritten: Inwieweit sollten Unternehmen aus dem Bereich fossiler Brennstoffe, die eine glaubwürdige Transformationsstrategie verfolgen, in die Kategorie „Transformation“ einbezogen werden? Und sollten alternative Investmentfonds, die ausschließlich professionellen Anlegern angeboten werden, gänzlich aus dem Kategorisierungssystem herausgenommen werden?
Das Mandat des Parlaments wird derzeit für den Herbst erwartet. Es folgen der Trilog, die förmliche Verabschiedung, die Veröffentlichung im Amtsblatt und schließlich das Inkrafttreten. Der Rat hat vorgeschlagen, die Anwendungsfrist von 18 auf 24 Monate nach Inkrafttreten zu verlängern. Die Unterlagen des ECON-Ausschusses unterstützen diese Verlängerung. Proskauer Rose LLP
Auf dieser Grundlage wird die Anwendung voraussichtlich im Jahr 2029 verbindlich sein.
Wechselt ein Produkt in eine andere Kategorie, müssen der vorvertragliche Anhang, periodische Berichte, die Angaben auf der Website, der Prospekt sowie das Marketingmaterial entsprechend angepasst werden. Bei einem EU-weit vertriebenen Fonds liegt jedes dieser Dokumente in mehreren Sprachen vor, und jede Fassung muss dieselben definierten Begriffe mit derselben Bedeutung enthalten.
Derzeit gibt es drei Vorbereitungsmaßnahmen, die sich auf jeden Fall auszahlen werden – ganz gleich, wie der Trilog letztlich entscheidet.
Die Bezeichnungen der Kategorien sind noch nicht endgültig festgelegt. Während der Diskussionen im Rat hat die zyprische Ratspräsidentschaft beispielsweise vorgeschlagen, die Begriffe „ESG“ oder „nachhaltig“ mit Bezeichnungen wie „Grundlegend“ und „Fortgeschritten“ zu kombinieren, um die Hierarchie zwischen den Kategorien zu verdeutlichen. Unabhängig vom endgültigen Wortlaut muss es für jede Sprache eine einheitliche Fassung geben, die überall verwendet wird. Mit dem Aufbau dieser Glossare und Terminologieressourcen zu beginnen, kostet mittlerweile nur noch sehr wenig und eliminiert den Zeitdruck.
Unabhängig von der Sprache gilt: Jeder bestehende Text, der sich auf nachhaltige Investitionen im Sinne dieses Artikels bezieht, verliert mit dem Inkrafttreten der neuen Regelung seine Gültigkeit. Um herauszufinden, an welchen Stellen in Ihren Dokumenten diese Formulierung vorkommt, können Sie bereits heute eine Inhaltsprüfung durchführen.
Die Dokumentationsarbeiten werden sich auf ein kurzes Zeitfenster vor dem Anwendungsdatum konzentrieren und Ihren gesamten Leistungsumfang sowie alle Vertriebssprachen abdecken müssen.
Als dies zuletzt im Jahr 2022 geschah, waren es nicht die Unternehmen, die die Regeln am frühesten erraten hatten, die diese Situation gut überstanden haben. Vielmehr waren es diejenigen, deren Terminologie bereits festgelegt war, deren Dokumente bereits zugeordnet waren und die im Voraus wussten, wer die Arbeit übernehmen würde. In diesem Fall genügt es, wenn jemand mit der Arbeit beginnt, bevor die Frist näher rückt.
Wir unterstützen Vermögensverwalter, Fondsverwalter und Privatbanken bereits seit 1998 bei allen wesentlichen Änderungen der Offenlegungspflichten – nicht zuletzt bei der Einführung der SFDR und der darauf folgenden Welle von Neuklassifizierungen.
Unsere Content-Lösungen für Fonds- und Anlageverwalter decken Unterlagen wie Verkaufsprospekte, Factsheets, Basisinformationsblätter, wesentliche Anlegerinformationen, SFDR-Anhänge und periodische Berichte ab. Dabei stützen wir uns auf genehmigte mehrsprachige Glossare und Translation Memorys, die dafür sorgen, dass definierte Begriffe in jedem Markt, in dem Sie Ihre Produkte vertreiben, einheitlich verwendet werden.
In unserem Leitfaden zum Thema „Einhaltung von Vorschriften bei der Übersetzung regulierter Inhalte“ erhalten Sie einen umfassenden Überblick über den Umgang mit regulierten Inhalten in verschiedenen Sprachen.
Nein. Es handelt sich hierbei um einen Vorschlag der Europäischen Kommission, der am 20. November 2025 veröffentlicht wurde. Während sich der Rat im Juni 2026 auf seine Verhandlungsposition geeinigt hat, hat das Europäische Parlament seine eigene noch nicht verabschiedet. Die Trilog-Verhandlungen können erst beginnen, wenn dieser Schritt vom Parlament vollzogen wurde. Daher liegt noch kein endgültiger Text vor und der derzeitige SFDR-Rahmen wurde noch nicht ersetzt.
Es wurde noch kein Datum festgelegt. Unter der Annahme, dass das parlamentarische Mandat voraussichtlich im Herbst 2026 erteilt wird, gefolgt von einem Trilogverfahren, der Verabschiedung und dem Inkrafttreten, und unter Berücksichtigung der vom Rat vorgeschlagenen 24-monatigen Übergangsfrist, würde die Anwendung etwa im Jahr 2029 erfolgen. Der Zeitplan der ursprünglichen SFDR-Verordnung wurde dreimal verschoben. Daher sollte dieser Termin eher als Richtwert denn als verbindliche Frist betrachtet werden.
Der Vorschlag sieht drei freiwillige Kategorien vor: „Nachhaltig“, „Transformation“ sowie „ESG-Grundlagen“. Für jede dieser Kategorien gelten Mindestkriterien. Eine allgemeine Anforderung ist beispielsweise, dass mindestens 70 Prozent des Portfolios die jeweilige Strategie unterstützen müssen. Die Definition einer nachhaltigen Investition gemäß Artikel 2 Absatz 17 wird gestrichen. Welche Voraussetzungen erfüllt sein müssen, legen stattdessen die für jede Kategorie festgelegten Kriterien fest.
Unabhängig vom endgültigen Wortlaut der SFDR 2.0 behalten drei Dinge ihren Wert: die Vereinbarung einer einheitlichen, mehrsprachigen Terminologie für die neuen Kategorienbezeichnungen und Kriterien, die Überprüfung bestehender Offenlegungsdokumente und ihrer Übersetzungen auf Formulierungen, die sich auf die Definition in Artikel 2 Absatz 17 beziehen, sowie die Planung der Dokumentationskapazitäten für eine Neuklassifizierung.
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